国元国际：维持新特能源（1799.HK）买入评级 目标价20港元
上交所上市委9月12日公告，新特能源上交所主板IPO首发定于9月19日上会。新特能源此次A股IPO，发行不超过3亿股，募集资金不超过88亿元，用于建设准东20万吨多晶硅项目，其中一期10万吨已于2023年6月底建成，年底前将达产。若A股IPO成功过会，有望在2023年底前完成发行。预期A股的成功发行，有利拓宽融资渠道，降低财务成本，募集集团除满足扩产需求外，更为未来的股息分派创造更多且稳定的现金流。
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短期多晶硅价格维稳向上，利好新特能源Q3利润环比回升：
硅业分会最新数据显示，单晶复投料主流价格为82.3元/KG，单晶致密料的主流价格为80.4元/KG；N型料价格为92.3元/KG，硅料价格整体环比持平。近期多晶硅供需偏紧，库存持续低位。从供给端来看，硅料新产能实际产出有限，整体供应仍显紧张；从需求端来看，近期硅片排产大幅提升，硅料的采购需求持续强劲。短期供需偏紧形势下，预期Q3价格维稳向上，有利新特能源Q3利润环比回升。
N-P型硅料价差拉大，新特能源N型硅料显优势：
目前N-P型硅料价差达到1元/KG。随着N型硅片渗透率增长（2023年约30%，2024年将达到约70%），N型硅料市场需求将扩大，预期N-P型价差或进一步拉大。2023H1新特能源甘泉堡基地N型硅料的占比约50%，内蒙古N型硅料占比约30%，新特能源作为多晶硅头部企业，生产装置根据下游订单需求可以更多产出具价格优势的N型料。
维持买入评级，提高目标价至20港元。
（来源：财商资讯）
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